Indyjski sektor EdTech przeżywał ostatnio pasmo porażek, a giganci tacy jak Byju’s zaliczali spektakularne upadki. Czyżby nadszedł moment przełomu? Debiut giełdowy start-upu Physics Wallah wywołał prawdziwą sensację, sugerując, że w świecie cyfrowej nauki w Indiach wciąż drzemie potężny potencjał. To, co zaczęło się jako skromny kanał na YouTube, dziś wycenia się na miliardy dolarów – jak im się udało, kiedy inni tonęli?
Od kanału YouTube’a do giełdowego hitu: Dlaczego Physics Wallah triumfuje?
Pierwszy dzień notowań Physics Wallah na giełdzie nie był zwykłym debiutem – to był pokaz siły, na który rynek czekał od dłuższego czasu. Akcje wystartowały z ceną 109 rupii, by ostatecznie zamknąć się na poziomie 156,49 rupii, co oznaczało wzrost o zawrotne 44% w stosunku do ceny emisyjnej! Taki rezultat, w sektorze, który zmagał się z suszą inwestycyjną i furią zwolnień, musi budzić pytania o kondycję całego ekosystemu EdTech.
Siedmioletnia firma, założona przez Alakh Pandeya, osiągnęła wycenę rzędu 448 miliardów rupii (około 5 miliardów dolarów). Warto zestawić to z jej ostatnią wyceną prywatną z września 2024 roku, która wynosiła 2,8 miliarda dolarów. To potężny skok, który pokazuje, że inwestorzy wierzą w model biznesowy Physics Wallah, mimo iż rynek wydawał się sceptyczny. W obliczu problemów Byju’s, które straciło status najbardziej wartościowego start-upu w Indiach i mierzy się z kryzysem zarządczym oraz prawnym, sukces Physics Wallah jawi się nie tylko jako sukces jednostkowy, ale być może sygnał odrodzenia zaufania.
Liczby, które robią wrażenie: Jak Physics Wallah zarabia, podczas gdy inni tracą?
Firma ta nie jest typowym „jednorożcem” napędzanym wyłącznie kapitałem venture capital; jej fundamenty wydają się solidniejsze. W roku finansowym 2025 odnotowali imponujący wzrost, ze przychodami zwiększonymi o 49% do 28,9 miliarda rupii (ok. 326 milionów dolarów). Co kluczowe w obecnym klimacie rynkowym, zdołali znacząco zredukować straty netto. Strata skurczyła się do 2,4 miliarda rupii (około 27,5 miliona dolarów) z gorszych 11,31 miliarda rupii rok wcześniej. To jest ta różnica między firmą, która „spala” gotówkę, a tą, która dąży do rentowności.
Interesujący jest podział źródeł przychodów. Kanały online wygenerowały 48,6% przychodów operacyjnych, ale centra offline odpowiadają za 46,8%. To zrównoważenie modelu hybrydowego – połączenie elastyczności cyfrowej z fizyczną obecnością – wydaje się być kluczem do sukcesu w kraju o zróżnicowanej infrastrukturze edukacyjnej. Ponadto, firma pochwaliła się wzrostem liczby płacących subskrybentów o 23%, osiągając liczbę 4,5 miliona użytkowników.
Przeciwieństwa losu: EdTech kontra EdTech
Nie można analizować sukcesu Physics Wallah, pomijając katastrofy, które dotknęły ich konkurentów. Byju’s, niegdyś wyceniane na 22 miliardy dolarów, obecnie boryka się z poważnymi zarzutami dotyczącymi ładu korporacyjnego, toczy batalie z wierzycielami i jest zmuszone do masowych zwolnień, a nawet formalnie przechodzi postępowanie upadłościowe. To jest brutalne zestawienie wizji z rzeczywistością.
Unacademy, kolejny prominentny gracz, również drastycznie ograniczył działalność i skalę zatrudnienia. A nielepiej wyglądają plotki o jego potencjalnym przejęciu przez UpGrad za kwotę rzędu 300 do 400 milionów dolarów, co stanowi drastyczny spadek w porównaniu do wyceny 3,44 miliarda dolarów w 2021 roku. Te upadki stworzyły próżnię, którą Physics Wallah zręcznie wypełniła, oferując rynekowi stabilny i rosnący produkt.
Co dalej? Ekspansja offline i strategiczne akwizycje
Alakh Pandey, podczas ceremonii IPO, stwierdził z pokorą godną lidera, który wie, że długa droga jeszcze przed nim:
„To dobry kamień milowy, że IPO jest przed nami. Ale misja i wizja do zrealizowania są jeszcze dalekie od ukończenia.”
To zobowiązanie do dalszego rozwoju jest poparte konkretnymi planami alokacji kapitału. Większość środków z IPO zostanie skierowana na dynamiczne powiększanie sieci centrów offline, wzmacnianie stosu technologicznego oraz, co najważniejsze, finansowanie ewentualnych przejęć. Firma już teraz agresywnie rozwija swoją fizyczną obecność, operując 303 centrami w 152 miastach w Indiach i na Bliskim Wschodzie (stan na czerwiec 2025), co stanowi znaczny wzrost w porównaniu do 182 placówek z roku poprzedniego. Zrównoważenie strategii cyfrowej z fizyczną ekspansją w terenie zdaje się być przepisem na trwały sukces na trudnym, ale perspektywicznym rynku edukacyjnym.
